От горняка до вице-президента: кто оценил в России возможности цифровых финансовых активов

«Как слоеный пирог»

«Уже в 2017 году стал активно развиваться тренд на токенизацию в мире. Для этого использовались технологии открытых блокчейнов, крупнейшими банками выпускались самые простые формы инструментов. Это были аналоги денежного требования, или долговые обязательства эмитентов с периодической доходностью», — начал свое выступление на конференции с истории возникновения ЦФА директор по продуктам «Атомайза» Павел Сидоркин.

В России же закон о ЦФА вступил в силу только в 2021 году, а в 2022 году появился первый оператор — платформа «Атомайз», отметил Сидоркин. В тот момент ЦФА развивались в России на фоне блокировки иностранных активов и сокращения возможностей фондового рынка. ЦФА воспринимались как новая форма для создания надежных финансовых инструментов от российских эмитентов.

Павел Сидоркин сравнил платформу ЦФА со слоеным пирогом. В ее основе лежит технология блокчейн. «Российские операторы ЦФА используют приватные блокчейны, функционирующие в закрытом контуре на защищенных узлах. Эти решения полностью отвечают характеристикам технологии блокчейн, таким как распределенность, неизменяемость и так далее. Ценно, что приватные блокчейн-сети российских операторов защищены от воздействия внешних угроз. Второй слой этого "слоеного пирога" — "конструктор токенов", который позволяет делать эмиссии. Третий — это фронт-сервисы, с которыми взаимодействует клиент, включая веб-версию, мобильное приложение, расчетные сервисы и так далее», — отметил Павел Сидоркин.

В своем выступлении эксперт рассказал о том, какие уже есть продукты на рынке ЦФА. Это, например, цифровой долг, представляющий из себя денежное требование с периодическими выплатами обладателям ЦФА. Он дает возможность получать регулярный доход — как по фиксированным, так и по плавающим ставкам. Венчурный ЦФА позволяет вкладываться в одноименные высокодоходные проекты. ЦФА на квадратные метры позволяет без сложных процедур инвестировать в недвижимость даже небольшие суммы, покупая цифровой финансовый актив, привязанный к конкретной квартире или же дому. Также, по словам Павла Сидоркина, на российском финансовом рынке появились первые гибридные цифровые права на золото, которые позволяют при погашении получить либо деньги, либо слитки. Интересным спикер назвал ЦФА на корзину металлов, поскольку состав этой корзины действительно «уникальный». Она состоит как из драгоценных, так и из цветных металлов, часть из которых впервые доступна инвесторам-физлицам.

По словам Павла Сидоркина, сфера применения ЦФА для бизнеса очень разнообразна. «Их можно использовать для пополнения оборотного капитала, проектного финансирования, управления ликвидностью, расширения рынков сбыта продукции. Можно "зашивать" в этот инструмент абсолютно разные базовые активы, индексы, ковенанты — что угодно. Можно отслеживать ESG-показатели [набор инструментов, ориентированных на экологию (environmental), социальную ответственность (social) и корпоративное управление (governance) — прим. InScience.News] через внедрение блокчейн-технологий в цепочки поставок промышленной продукции, например металлов. И все это в цифре, все это легко и сопровождается очень простым раскрытием решения о выпуске и уведомления о рисках», — рассказал Павел Сидоркин. В скором будущем, по мнению эксперта, можно будет говорить про вторичный рынок ЦФА. Но пока рынок ЦФА не развит так, как фондовый — он еще только набирает ликвидность, констатировал эксперт.

«Лучше, чем денежные премии»

Генеральный директор компании «Цифровые активы» Максим Трофимов рассказал про опыт использования ЦФА в качестве инструмента мотивации сотрудников. В компании «Норникель» выпустили цифровые финансовые активы с этой целью. ЦФА получило более 70 тысяч человек — все те, у кого стаж работы в компании больше года. Среди них и офисные сотрудники, и те, кто трудится на производстве. В итоге 99% работников, у кого оказался стаж достаточным по условиям программы, приняли участие в программе «Цифровой инвестор».

«Обычно такие программы делают для топ-10 или топ-100 ключевых сотрудников, но у нас гибкий инструмент для всех, начиная от горняка и заканчивая вице-президентом компании», — рассказал спикер.

По словам Максима Трофимова, за девять месяцев существования ЦФА сотрудники «Норникеля» «уже почувствовали всю прелесть» обладания активами и получили первые выплаты.

Выпущенные ЦФА мотивировали сотрудников работать с большей отдачей, поскольку от твоей деятельности зависит финансовый результат компании. Также многие с интересом начали изучать новую область знаний, связанную с ЦФА. Процесс обучения увлек не только работников с высоким уровнем цифровой и финансовой грамотности. «Программа мотивации — это многосоставляющая система, которая включает в себя не только финансовую часть, но и образовательную. В нашем случае мы совместили два таких подхода», — рассказал Максим Трофимов.

По его мнению, ЦФА — это лучше, чем денежные премии. Они выстраивают «более долгосрочную мотивацию», заставляют по-новому посмотреть на своего работодателя — с точки зрения акционера компании.

Такие инструменты помогают решить и кадровые проблемы. Как отметил Максим Трофимов, сейчас даже такие гиганты, как «Норникель», сталкиваются с дефицитом работников. Например, создать мотивацию для сотрудников могли бы такие условия программы: чем дольше ты работаешь на предприятии, тем больше получаешь ЦФА, предлагает он.

«Сдерживаем натиск регулятора»

«На классический финансовый рынок нельзя попасть напрямую, нужны посредники — брокеры, депозитарий, клиринг. Если посмотреть на ЦФА-платформу, то там инвесторы и эмитент взаимодействуют друг с другом напрямую. Технология позволяет ЦФА-платформе заменять и биржу, и расчетный депозитарий, клиринговый центр, и брокера», — начала свое выступление с перечисления достоинству ЦФА Алевтина Камелькова, основатель и управляющий партнер Findustrial Consulting Group.

Основной барьер развития рынка ЦФА сейчас, по ее мнению, — это недостаток ликвидности. Сейчас все ожидают взрывного роста от ЦФА, но целый ряд вопросов сдерживает развитие рынка, констатирует эксперт. «Представим обычный займ, обернутый в ЦФА. У эмитента хорошая репутация, им нужно быстрое привлечение финансирования — это самый простой вид ЦФА, plain vanilla ЦФА. Такое выполняется за 1-2 дня. Более сложные продукты и инструменты потребуют больше времени», — отметила Камелькова. По словам эксперта, нужно не просто «генерировать ликвидность, передавая друг-другу plain vanilla ЦФА на миллиарды миллиардов», а повысить смарт-ликвидность, чтобы технологии использовались по назначению.

При этом эксперт в ходе своего выступления отметила, что цифровые финансовые активы теоретически можно использовать даже в рамках исламского банкинга.«Мы тут замахнулись на исламский банкинг, который очень хорошо ложится в смарт-контракт, поскольку можно запрограммировать определенное ограничение использования средств», — поделилась Алевтина Камелькова.

Однако, по ее словам, опасность для рынка ЦФА может в ближайшее время исходить от регулятора. Пока что удается «сдержать его натиск дойти до нас и все-таки отрегулировать от души», отметила Алевтина Камелькова. «Мы в принципе верим, что инвестор в России готов отвечать за свои действия, и мы верим в этом больше, чем регулятор», — отметила эксперт.

«Стали модной аббревиатурой»

Алевтина Камелькова также приняла участие в панельной дискуссии, посвященной перспективам ЦФА в сфере венчурного капитала. «Так или иначе, ЦФА — это привлечение средств. Основные принципы привлечения средств применимы и к этому случаю», — начала дискуссию Алевтина Камелькова. По ее словам, важно, кто привлекает, его качество, какому типу инвесторов это доступно и каким образом можно гарантировать саму инвестицию. Площадка «каждый раз рискует своей шкурой и, естественно, она рассматривает» очень серьезно качество заемщика, отметила она.

«Предполагается, что через ЦФА будет дешевле, проще, что они будут ликвидными, но мы в моменте этого не видим», — как бы поспорил со всеми предыдущими выступающими Сергей Бруев, управляющий партнер венчурного фонда Friendly VC. Его поддержал коллега из Daily Challenge. «Чем интересен ЦФА? — задал Андрей Табуринский риторический вопрос. — Это некий механизм, когда не надо толпу инвесторов возить к нотариусу», — отметил он. Хотелось бы, чтобы нам «дали нам удобный и дешевый инструмент», добавил эксперт.

«Когда мы инвесторов собираем в комьюнити, нам сначала им надо объяснить, что такое венчур. Если нам нужно будет еще за этим им объяснять, что такое ЦФА, то это путь в никуда», — подытожил жалобы венчурных проектов Сергей Бруев.

Рынок ЦФА сейчас действительно «заинтересован в популяризации», признала Алевтина Камелькова. «Я тот человек, который в 2018 году превратил цифровые финансовые активы в три буквы — ЦФА — на одной из конференций в Госдуме. Честно, тогда это казалось матом, — прокомментировала эксперт, добавив, что сейчас ЦФА уже стали «модной» аббревиатурой. — Как сейчас здесь у нас стройка [кластер Ломоносов, в котором проходила конференция расположен рядом со строящимися объектами — прим. InScience.News], такой у нас рынок сейчас», — добавила она. Эксперт призвала всех участников дискуссии к конструктиву, вместе участвовать в создании рынка. «Мы с вами в одной лодке», — обратилась она к представителям венчурных компаний. При этом Алевтина Камелькова также отметила, что платформы не могут дать возможность разместиться всем, кто к ним приходит. Они проводят свой скоринг, так как любая серьезная проблема с выпуском ЦФА повлечет ужесточение регулирования.

«Новое поколение инвесторов приходит с маленькой денежкой, и этих людей важно поддержать. Они большой подвиг делают, они не на депозиты кладут. Если такие серьезные инструменты с финансовым регулированием позволят им это сделать, то будет всем хорошо», — выразил надежду на то, что размещения в ЦФА будут доступны небольшим компаниям, Андрей Табуринский.

После оживленной дискуссии прошел также питчинг стартапов. Целый ряд проектов заявили о себе. В одном из выступлений представитель стартапа, ориентированного на международный рынок, рассказал, как токены позволяют их клиентам покупать недвижимость или долю в ней за рубежом и получать пассивный доход от сдачи аренды. Николай Подорванюк из Научного проекта «Ломоносов» поделился, как можно использовать возможности ЦФА в науке и образовании. Он упомянул, в частности, про использование блокчейна для выпуска дипломов об образовании и ведения баз научных данных, а также предложил использовать блокчейн для создания портфолио ученых и научных журналов с объективными репутационными рейтингами. Оцифровать можно даже репутацию, отметил Николай Подорванюк.

«Сравнение с ПИФами все убивает»

Следующая сессия была посвящена использованию ЦФА в недвижимости. Ее начал основатель BitOK Дмитрий Мачихин. Эксперт поделился своим опытом, как пытался токенизировать недвижимость еще в 2018 году, когда это еще не было мейнстримом.

«Что могло пойти не так? Что пошло не так у нас тогда, оно и препятствует расти текущему рынку недвижимости. Нам помешало то, что все инвесторы говорили одно и то же: какой в этом смысл, если есть паевые инвестиционные фонды, — рассказал про свой опыт эксперт. — Сравнение с ПИФами все убивает. А потом мы спрашиваем, почему ЦФА не летит?» — резюмировал эксперт. Между тем выпустить ПИФы, специальные бумаги, которые дают право на недвижимость, несложно, но на них нет большого спроса, потому что окупаться они начинают от 1 млрд рублей, отметил Дмитрий Мачихин.

Основатель Smarent Виктор Зубик не хочет инвестировать в недвижимость из-за опасений за безопасность таких вложений. Если у вас есть 10-20 млн рублей, то, скорее всего, вы не пойдете покупать ЦФА, а вложите деньги в реальную недвижимость, считает он. А инвесторы не пойдут вкладывать в ЦФА на недвижимость из-за низкого уровня доверия к сервису. «Когда я покупаю квартиру, данные хранятся в Росреестре. Шанс, что Росреестр полетит и все данные сотрутся, очень минимальны. А шансы, что какая-то частная контора обанкротится и закроется и что-то произойдет с моим токеном, есть. Если ЦБ скажет, что дает какие-то цифровые токены и их уже можно будет покупать, то это уже будет интересно», — заявил эксперт.

Также Виктор Зубик указал, что сейчас нет достаточной экспертизы, как правильно считать стоимость квадратного метра. «Застройщики пишут цены на сайте, то это же просто «хотелка» застройщика продать квартиру по данной цене», — отметил он, добавив, что реальная цена продажи недвижимости часто с заявленной ценой не согласуется.

В защиту ЦФА выступил Дмитрий Аксаков, вице-президент ВЭБ.РФ. По его словам, ЦФА работает в полностью правовом поле, это легальный инструмент, каждый выпуск которого регистрируется в ЦБ, и пока не было никаких эксцессов. «Регулятор следит за тем, чтобы эти выпуски были качественные, как раз для того, чтобы не испортить этот рынок, пока он находится на ранней стадии развития», — говорит Аксаков.

Но эксперт согласен с тем, что сегодня у ЦФА есть недостатки. Это касается расчета и уплаты налогов. «Если эмитент выпускает утилитарные цифровые права (УЦП), токен, удостоверяющий право владения чем-то, то эмитент должен тут же уплачивать НДС с этой продажи», — отметил Дмитрий Аксаков. Хотя пока что ЦФА это скорее аналог облигации для привлечения средств с рынка, в ВЭБ активно изучают этот инструмент. «Мы смотрим, как ЦФА можно использовать для того, чтобы сделать вложение денег инвесторами в наши проекты более интересными для них», — отметил он.

В целом, по мнению Дмитрия Аксакова, ЦФА — очень интересный инструмент, чтобы вызывать лояльность у потенциальных инвесторов. «Как можно завоевывать лояльность с помощью этого инструмента?» — задал вопрос эксперт залу и тут же сам предложил варианты. Например, можно построить кофейню или глэминг, а деньги на нее взять не у родственников, банка или через краудфандинг, а выпустив утилитарные цифровые права или гибридные ЦФА. При этом они будут гарантировать не только некоторую доходность, но и привилегии. Это могут быть скидки на проживание или бесплатная чашка кофе в течение определенного времени в кафе, рассуждает Дмитрий Аксаков. Также, по его словам, среди состоятельных клиентов есть спрос «на предсказуемый поток от сдаваемой недвижимости», и «это то, что можно токенизировать».

Деньги любят тишину

Заключительная сессия была посвящена использованию ЦФА в международных расчетах. Нельзя сказать, чтобы ее участники излучали оптимизм. Долгое время обсуждалась идея использования ЦФА в международных расчетах для сокращения расходов. Однако после того, как в марте такая возможность была предусмотрена российским законодательством, Минфин США тут же огласил очередные санкции. Они коснулись нескольких операторов выпуска ЦФА и криптокомпаний, работающих с Россией. Лазейка, о которой так долго говорили, оказалась перекрыта. «Как только одна платформа засветиться, то сразу будет ответ [санкционный — прим. InScience.News]», — отметил в ходе дискуссии основатель юрфирмы Sagrada Legal Олег Ушаков.

Впрочем, Кирилл Антонов, директор по развитию компании Web3 Tech, поделился позитивным кейсом, как с помощью ЦФА удалось снять риск применения вторичный санкций и провести расчеты с одной из африканских стран. И хотя по результатам пилота удалось показать, что это в принципе возможно, по словам эксперта, делать это «в текущей конфигурации довольно проблематично». Так, по словам директора по расследованию компании «Шард» Григория Осипова, большинство африканских стран не имеют ни законодательной, ни технологической инфраструктуры для проведения таких сделок. Правда, сделал ремарку эксперт, Россия может по такой схеме работать со странами СНГ.

Мы пользуемся международными инструментами и хотели бы, чтобы все играли по нашим правилам, но это невозможно, констатировал Григорий Осипов. «Нам придется лавировать, мы не можем создавать правила игры», — резюмировал эксперт.

Как отметил Олег Ушаков, нужны «новые креативные подходы», но о конкретных решениях, какие способы решения проблемы с международными расчетами придумывают в России, не стоит публично рассказывать.