«Скромно» и «ожидали большего»: на ПМЭФ обсудили развитие рынка ЦФА в России

Кому нужны цифровые финансовые активы (ЦФА) в России и что необходимо для того, чтобы этот инструмент стал по-настоящему востребованным среди розничных инвесторов и бизнеса, — ответы на эти вопросы попытались найти участники панельной дискуссии «Перспективы развития рынка цифровых финансовых активов в России», которая состоялась в рамках Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ). Мнения участников порой расходились в диаметрально противоположных направлениях, но общий тон беседы звучал в унисон. И в нем слышались ноты разочарования.

«Скромно, ожидания были выше»

На удивление главным пессимистом в отношении ЦФА выступил председатель комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков. Он с разочарованием признал, что «ожидал, что рынок будет более активно развиваться». «Ожидал, что уже в этом году уже на десятки или сотни миллиардов рублей должны быть выпуски. Но, видимо, все-таки рынок не так заинтересован, ну и информирован слабо», — отметил Аксаков.

Объем рынка ЦФА в России с момента запуска достиг 4,6 млрд руб., рассказала гендиректор оператора информационной системы и оператора обмена цифровых финансовых активов «Атомайз» Екатерина Фроловичева. «Скромно, честно скажу, ожидания были выше», — посетовала Фроловичева, но добавила, что все дело в том, что первые выпуски были тестовыми — на 5 и 10 млн рублей. «Обкатав первые выпуски, стало понятно, что это можно делать в режиме пит-стопа». Она отметила, что сейчас интерес к ЦФА растет стремительно и у бизнеса, и у розничных инвесторов. Так, на платформе «Атомайз» уже зарегистрировались 40 тысяч пользователей. «Клиенты физлица смотрят достаточно рационально и экономически обосновано. Что им надо? Короткий срок [погашения] и доходность, заметно превышающая доходность по депозитам — это то, что привлекает клиентов [в ЦФА]», — рассказала Фроловичева.

Наиболее оптимистичным оказался президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин, с выступления которого и началась панельная дискуссия. Он упомянул интерес бизнеса к ЦФА и вспомнил данные прошлогоднего опроса «ВТБ Факторинг», согласно которому 37% компаний готовы рассматривать выпуск ЦФА для привлечения внешнего финансирования. Обсуждают с бизнесом перспективы ЦФА и в самом РСПП. По словам Шохина, почти 60% из опрошенных, половина из которых — это обрабатывающие производства, отметили привлекательность инструментов на основе цифрового права. Шохин не обошел вниманием и возможность использования ЦФА в трансграничных расчетах в условиях санкционного давления.

Напомним, что в России готовится законодательная база для использования ЦФА в международных расчетах. Уже в текущей весенней сессии Госдума может рассмотреть и принять законопроект о внесении изменений в регулирование об экспериментально-правовых режимах. Это позволит запустить эксперимент по использованию цифровых финансовых активов в трансграничных расчетах.

Преимущества против недостатков

Впрочем, все участники дискуссии так же единогласно признали и преимущества ЦФА. По словам первого вице-президента и финансового директора Ростелекома Сергея Анохина, главные преимущества ЦФА — это удешевление процесса привлечения финансирования, гибкость инструмента, скорость его запуска. Если говорить о конкуренции с традиционными инструментами, например корпоративными облигациями с коротким сроком погашения от 3 до 12 месяцев, то ЦФА выигрывают в этой схватке за счет возможности быстро осуществить выпуск. Именно таких инструментов сейчас рынку не хватает, отметил Анохин.

ЦФА способны заполнить лакуны традиционного финансового рынка и вывести на рынок то, что ранее там не было представлено, добавила Фроловичева. ЦФА порождают категории инструментов, которые «впитали» черты классических инструментов. В качестве примера Фроловичева привела факторинг, или торговое финансирование, а также токенизированные драгоценные металлы, которые стали использоваться для хеджирования рисков компаниями нефинансовой отрасли.

Еще одно преимущество ЦФА — это их бимодальность, способность в одной упаковке вместить и денежное требование, и право на поставку товара. Такие гибридные ЦФА, имеющие черты как ЦФА, так и утилитарных цифровых прав (УЦП), экономически выгодны эмитентам и инвесторам, особенно в условиях нестабильности.

Однако есть существенные факторы, которые сдерживают рынок. И это тоже признали все участники дискуссии. Список недочетов, которые необходимо устранить, чтобы рынок ЦФА в России развивался, озвучил директор департамента финансовой политики Минфина России Иван Чебесков. Прежде всего, необходимо подумать о снятии ограничения на участие розничных инвесторов в сделках с ЦФА. Сдерживает рынок и технологическая несовместимость платформ. Отсутствие интероперабельности приводит к тому, что ЦФА, выпущенные на одной платформе, невозможно продать на другой, что ограничивает ликвидность. Также отсутствует допуск иностранных инвесторов, а для этого необходимо законодательная база, в том числе касающаяся удаленной идентификации.

Клиентский путь также пока проигрывает традиционному рынку, полагает Сергей Анохин. «С точки зрения клиентского пути, если мы хотим частного инвестора вовлечь, ему было бы проще в каком-нибудь банковском приложении без открытия счета в разных банках-партнерах платформ участвовать в эмиссии или вторичном рынке. Это бы позволило увеличить привлекательность рынка», — рассказал Анохин.

Борьба за инвестора

Рынку ЦФА придется столкнуться в борьбе за клиентов с биржами и профучастниками, спрогнозировал Чебесков. По его словам, конкуренция с миром традиционных финансовых инструментов будет непростой, так как по сути эта будет битва за одну и ту же целевую аудиторию.

«Какие-то вещи не торгуются на бирже, но это уже нюансы. В целом этот продукт борется за ту же целевую аудиторию за исключением некоторых нюансов <…> Я не думаю, что биржи и профучастники будут спокойно сидеть сложа ручки и смотреть, как ЦФА отнимают у них хлеб. Сейчас они смотрят на пилоты, что взлетает или не взлетает, но как только там пойдет хороший взлет, мы увидим активное участие традиционных игроков, с которыми будет непросто конкурировать», — отметил Иван Чебесков.

Но можно направить русло конкуренции в другую сторону — в направлении российских криптоинвесторов, полагают в Минфине. Чебесков напомнил, что, по различным оценкам, россияне держат в криптовалютах от 10 до 15 трлн руб.

«Почему бы нам не конкурировать за эти деньги граждан? Почему мы должны конкурировать с брокерами, а не привлекать этих граждан покупать ЦФА и УЦП за эти криптоактивы?», — отметил представитель Минфина.

По словам Чебескова, необходимо привлекать российских криптоинвесторов на рынок ЦФА, позволить приобретать ЦФА за криптоактивы, что повысит ликвидность.

«Если это произойдет, если мы сможем и барьеры снять, и максимально использовать все конкурентные преимущества, тогда мы можем говорить, что у рынка [ЦФА] есть хороший шанс. Я думаю, что в перспективе пяти лет это может быть 5-10% от фондового рынка и 10%-15% от рынка того, что наши граждане имеют в криптоактивах», — заявил Иван Чебесков.