ЦБ России и ЦФА: как усовершенствовать регулирование

Но такие вопросы, как, например, в какой мере смогут покупать и распоряжаться цифровыми финансовыми активами неквалифицированные инвесторы, требуют очень тщательной проработки. Центробанк захотел обсудить будущее цифровых финансовых активов. «Выпуск и обращение цифровых активов — новое явление на финансовом рынке. Их преимущество в том, что они могут создаваться на базе технологии распределенных реестров. Это позволяет автоматизировать исполнение сделок за счет применения смарт-контрактов», — отмечает ЦБ в предисловии к докладу «Развитие рынка цифровых активов в Российской Федерации» (вывешен на сайте регулятора).

Во всем мире происходит активное применение цифровых технологий в различных сферах деятельности. В частности, в 2021 году мировые инвестиции в финансовые технологии составили 210 млрд долларов, а по оценкам Allied Market Research к 2030 году ожидается рост рынка финансовых технологий до 698,48 млрд долларов, пишет регулятор.

Но в России рынок ЦФА находится на начальном этапе своего развития, уступая по объему рынку традиционных финансовых инструментов. Исправить справить эту ситуацию можно, если заниматься совершенствованием регулирования, считает ЦБ.

В докладе Банка России есть целый ряд предложений по совершенствованию регулирования ЦФА. В частности, ЦБ считает возможным рассмотреть токенизацию финансовых инструментов. «Современные технологии позволяют перевести привычные финансовые инструменты (ценные бумаги, срочные контракты) в цифровую форму», — отмечает регулятор. Цифровые аналоги могут появиться, в частности, у неэмиссионных ценных бумаг, облигаций федеральных и субфедеральных займов, выпущенных сразу в виде цифровых активов.

Токенизирована может быть и задолженность третьих лиц. Имеется в виду возможность выпуска и передачи цифровых финансовых активов, удостоверяющих права требования к эмитенту, обеспеченные задолженностью третьих лиц. В частности, «в цифру» могут быть переведены требования, обеспеченные ипотекой (это так называемая цифровая секьюритизация).

Кроме того, ЦБ предлагает также обсудить токенизацию драгоценных камней и металлов (речь идет о так называемых «гибридных» цифровых правах, позволяющих получить драгоценный металл/камень или эквивалент его стоимости) и результаты интеллектуальной деятельности. При этом в нынешнем докладе ЦБ не рассматривает вопросы, связанные с выпуском и обращением криптовалюты. Это предмет отдельного разговора, отмечает регулятор.

Сейчас же ЦБ предлагает обсудить такие вопросы, как возможность обращения цифровых активов на биржевых торгах, условия приобретения ЦФА отдельными институциональными инвесторами и порядок гармонизации подходов по их налогообложению с традиционными финансовыми инструментами. Что касается обращения ЦФА на организованном рынке, то возможно два варианта: или активы поступят непосредственно на биржевую площадку, или в виде ценных бумаг, удостоверяющих принадлежность ЦФА владельцам таких бумаг.

Банк России не против того, что на платформах в дальнейшем могут создаваться и применяться P2P-сервисы, позволяющие проводить автоматические транзакции. В том числе пользователям будет доступен взаимный обмен цифровыми активами и передача их в заем, формирование портфеля из корзины цифровых активов и ее последующая ребалансировка, а также выпуск цифровых активов и их погашение.

С точки зрения налогообложения ЦБ предлагает, в том числе, изучить возможность применение режима ИИС. ИИС — разновидность брокерского счета, который позволяет проводить операции с ценными бумагами. По нему можно получить два типа вычета: либо уменьшить налоговую базу по НДФЛ, либо освободить от налога доход, полученные по операциям с ценными бумагами, учтенными на ИИС.

«Дополнительного обсуждения с заинтересованными федеральными органами исполнительной власти и участниками рынка требует вопрос необходимости предоставления аналогичных ИИС налоговых льгот для владельцев долгосрочных ЦФА, которые будут способствовать повышению инвестиционной привлекательности цифровых прав для граждан», — отмечает ЦБ.

В числе других предложений регулятора — совершенствование механизма идентификации владельцев ЦФА с помощью Единой системы идентификации и аутентификации (ЕСИА) и допуск иностранные ЦФА на российский рынок.

Как пояснил в беседе с корреспондентом портала InScience.News депутат Госдумы Анатолий Аксаков, совершенствование регулирования ЦФА — это «ответ на технический прогресс, совершенно естественное развитие цифровых технологий». «Токенизация финансовых инструментов будет способствовать удобству проведения операций, она ускорит принятие решений, повысит прозрачность операций», — перечисляет он.

Технология блокчейна действительно может облегчить жизнь инвесторам-физлицам, которым не надо будет лично идти в офис брокера, чтобы открыть счет для работы с цифровыми финансовыми активами, говорит Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Истории операций с ценными бумагами будут доступны частному инвестору в мобильном приложении, как сегодня истории операций по банковским счетам, и ему не придется посещать офис брокера или реестродержателя, чтобы получить выписку из реестра акционеров на конкретную дату. А эмитенты сократят бумажный документооборот при выпуске ценных бумаг, говорит эксперт.

«Выпуск токенизированных ценных бумаг (например, облигаций), обеспеченных реальными активами (например, драгметаллами), позволит вывести на биржу больше компаний средней и даже малой капитализации, дав необходимое им финансирование», — добавляет Мильчакова.

«По сути рынок ЦФА сейчас в начале своего развития в России, и ЦБ совершенно естественно пытается упорядочить эту сферу. Цели, которые ставит регулятор, — это защитить инвесторов ЦФА, взять контроль над теневыми оборотами, отрегулировать налоговую историю», — комментирует Павел Самиев, председатель комитета «ОПОРЫ РОССИИ» по финансовым рынкам. При этом дискуссионным остается вопрос с доступном неквалифицированных инвесторов к ЦФА. Сейчас на него нет однозначного ответа, будем смотреть и обсуждать регулирование, говорит Анатолий Аксаков.

Как предполагает аналитик «Финам» Леонид Делицын, этот вопрос государство будет решать с учетом обсуждения всех возможных рисков. Эти инвесторы, а в их числе и пенсионеры, могут потерять сбережения и в таком случае предъявят претензии государству за внедренные инновации. Доработанное законодательство наверняка защитит права инвесторов, уверен он. Скорее всего, будут действовать как минимум ограничения на объем вложений неквалифицированных инвесторов в цифровые активы, отмечает Леонид Делицын.

Как вариант ЦБ может составить и утвердить в дальнейшем список эмитентов цифровых активов, которые будут доступны неквалифицированным инвесторам, предполагает Наталья Мильчакова. Но в любом случае определенная доля ручного управления сохранится, и за внедрением финансовых инноваций будут следить и регулятор, и законодатели, резюмирует Леонид Делицын.

Между тем профессор ВШЭ Александр Абрамов обращает внимание на то, что предлагаемой токенизации ОФЗ по сути нет ни в одной стране мира. Банк России в этом смысле делает огромный шаг навстречу инновациям. Но претворение в жизнь этой инициативы в жизнь несет технологические риски, считает он.

«Неопределенность заключается в том, насколько эффективной будет технологическая база, насколько надежным будет сохранение активов на этой платформе. При этом также непонятно, насколько этой платформой смогут пользоваться инвесторы даже из дружественных стран, которые захотят вложиться в российские ОФЗ. Вопрос в том, будет ли доступен другими странами контроль за инвестициями глобальных инвесторов, сделанными с помощью этой платформы, смогут ли они получить информацию об этом. Скорее всего, инвесторы проявят осторожность к этой инициативе», — резюмирует Александр Абрамов.

Так или иначе, ЦФА постепенно становятся все более реальным объектом в российской экономике. Растет объем операций, а на российских платформах появляются все новые предложения. Например, недавно российская токенизационная платформа «Атомайз» выпустила первый цифровой актив (ЦФА) на золото, серебро, платину, палладий, родий, иридий и рутений. С другой стороны, «Интеррос» решил передать часть акций Росбанка сотрудникам банка в виде ЦФА. Так в оборот цифровых финансовых активов постепенно включаются новые и новые участники, заинтересованные технологией. И текущие игроки готовы сотрудничать с ними. Например, «Атомайз» к концу 2022 года собирается сделать торговлю цифровыми финансовыми активами доступной всем физическим лицам в нашей стране. «Технологии "Атомайза" позволяют юридическим лицам и всем гражданам России, независимо от дохода, вложить любую сумму в самые разные базовые активы, например драгоценные металлы. Блокчейн-решение гарантирует прозрачность и позволяет гражданам самостоятельно контролировать сделки без посредников», — отметила в сентябре генеральный директор «Атомайза» Екатерина Фроловичева.

Материал подготовлен в сотрудничестве с сайтом InScience.News.